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　　每经记者 张明双    每经裁剪 董兴生    

　　近期，主营工业过滤分离产物的飞潮（上海）新材料股份有限公司（以下简称飞潮新材）闯关科创板IPO（初次公开募股），拟召募资金9.28亿元。比较2022年末的钞票总和4.63亿元，若是得胜，这次飞潮新材将募得“两个我方”。

　　飞潮新材募投形式将泛半导体、生命科学等鸿沟的过滤元器件手脚进攻干涉地点。《逐日经济新闻》记者注释到，2020~2022年，公司在泛半导体、生命科学两大鸿沟的收入范畴较小，3年间收入均在数百万元范围内波动，公司也承认两大鸿沟的拓展面对诸多挑战。在此情况下，大幅增多两大鸿沟的产能是否具有合感性？

　　视觉中国图

　　2020~2022年，飞潮新材第一大客户均为好意思国通用电气公司（GE），销售收入占比远跳跃其他大客户。手脚飞潮新材前身上海闰铭精密时刻有限公司独创东说念主之一的陈炜，在公司成随即仍在GE关联公司任职董事长、总司理等职务。关于陈炜在公司与GE配合中起到的作用，交游所也较为关心。

　　对GE销售收入占比较高

　　2007年4月，上海闰铭精密时刻有限公司（后改名为飞潮有限）确立并从事过滤元器件业务，三名独创激动差异为实质适度东说念主何曙光、何晟昆仲以及陈宏珠（代陈炜握有）。在此之前的2003年6月，何曙光、何晟昆仲已确立飞潮（无锡）过滤时刻有限公司（以下简称无锡飞潮），从事过滤系统、过滤开导业务。2021年，飞潮有限以零对价收购无锡飞潮100%股权，完成归并适度下的合并。

　　按照飞潮新材所述，陈炜因看好飞潮有限发展而参股公司。在飞潮有限确立前后，陈炜仍在GE关联公司责任，2002年7月至2013年10月，其先后供职于上海通用电气开关有限公司、上海通用电气广电有限公司等企业，且担任过董事长、总司理等进攻职务。

　　2020~2022年，飞潮新材对GE的销售金额差异为5143.61万元、5235.27万元、5881.17万元，收入占比差异为36.86%、28.66%、16.79%，是惟逐一家销售收入占比跳跃10%的客户。

　　在飞潮有限成立次年，无锡飞潮即与风电巨头GE发生交游，陈炜在其中阐述了哪些作用？上交所在审核问询函中也较为关心，飞潮新材对此回应称，基于陈炜多年的处置教唆以及对GE集团业务体系的了解，给以公司在出产、处置等方面的优化提出，使得公司更高效地完成了GE的供应商审核。

　　飞潮新材也示意，公司建立业务关连的GE发电集团与陈炜任职的GE工业集团属于GE旗下疏淡运营的两个业务集团，2008年GE对无锡飞潮的供应商查考、审核和认定责任通盘由GE发电集团的东说念主员操作完成；2018年、2019年，GE已链接退出陈炜曾任职的企业，2020~2022年，陈炜曾任职的公司与刊行东说念主及客户、供应商之间不存在关联关连或其他利益安排。

　　不外，《逐日经济新闻》记者注释到，2008~2011年，飞潮新材存在进取海通用电气广电有限公司销售的情形，期间，陈炜担任该公司董事长。

　　值得一提的是，飞潮新材向GE销售的产物为透风处置开导，而2020~2022年， 物流公司透风处置开导销售收入约为6000万元至7000万元， 塑料包装用品该产物销售依赖单一客户GE。飞潮新材示意，运动休闲这主要受公司各异化竞争战术、国外风电商场花样、公司自己范畴律例以及风电供应链壁垒所致， 木材板材具备合感性。至于其他风电巨头， 榨汁机公司称，“正在渐渐拓展中”。

　　飞潮新材对GE的销售金额并非一直增长。2011年，公司对GE的销售金额为3845.05万元，2012年下落为213.19万元，尔后5年销售金额均在2000万元以下，直到2018年增长到3847.40万元。飞潮新材示意，2019年以来，跟着公司产物的迭代升级，公司渐渐扩大了在GE的商场份额，销售收入稳步上升。

　　主业毛利率呈下滑趋势

　　飞潮新材专注于工业流体过滤分离纯化鸿沟，主要从事中枢过滤材料、元件、开导及系统的研发、出产和销售。2020~2022年，公司差异终了买卖收入1.40亿元、1.83亿元、3.51亿元，差异终了归母净利润1027.30万元、2197.09万元、5394.48万元。

　　按照IPO筹划，飞潮新材拟通过这次首发上市召募资金9.28亿元，额外于公司2022年末总钞票的2倍。若是按照刊行股份数目占刊行后总股本比例不跳跃25%盘算，飞潮新材上市后的市值预测不跳跃37.12亿元。

　　事实上，此前，飞潮新材预测公司通盘激动价值为30.92亿~47.54亿元。在审核问询函回应中，飞潮新材以招股日历为2023年10月31日及前6个月内的科创板上市公司的平均刊行市盈率59.03倍推测，公司预测市值为29.58亿元；把柄科创板专用开导制造业企业及同业业可比公司三达膜、久吾高科、唯赛勃、上海凯鑫罢了2023年10月31日的市值情况，以及2022年扣非归母净利润，测算公司预测市值为36.03亿元。因此，棉类飞潮新材以为，本次刊行苦求预测市值29.58亿~36.03亿元是严慎、合理的。

　　然而，2021年12月，飞潮新材引入职工握股平台时，公司投后估值为2亿元；2022年9月，公司引入惟一外部投资者凯歌兴潮（厦门）股权投资结伙企业（有限结伙）（以下简称凯歌兴潮），参照2021年净利润投后估值为2.67亿元。

　　与本次刊行苦求预测市值29.58亿~36.03亿元比较，短短一年多后，飞潮新材的估值就增长了10倍以上。

　　公司估值与2022年扣非归母净利润有较大关连。不外，《逐日经济新闻》记者注释到，飞潮新材2022年齿迹与同业业可比公司的走势存在较大各异。2022年，飞潮新材买卖收入、归母净利润差异同比增长91.79%、145.53%，增幅较2021年昭着增大。而2022年，飞潮新材列举的4家同业业可比公司中，唯赛勃买卖收入、归母净利润差异下落18.76%、37.84%；上海凯鑫买卖收入、归母净利润差异下落32.40%、43.05%；三达膜、久吾高科买卖收入虽有所增长，但归母净利润均出现下滑。

　　关于2022年齿迹下落，唯赛勃在事迹评释会上示意，主要受宏不雅经济周期影响，上半年产能应用率不及，况且供应链不畅，托福延长，影响了业务拓展和部分订单托福；此外，原材料价钱高涨、海运价钱波动等要素导致资本上升、毛利率下滑。久吾高科也在2022年年报内说起商场竞争加重、原材料资本上升等要素影响，公司合座毛利率出现下滑。

　　实质上，飞潮新材也呈现毛利率下滑趋势，2020~2022年，主买卖务毛利率差异为46.00%、45.00%、39.90%，2022年毛利率昭着下滑。

　　募资重心干涉两个地点

　　这次IPO，飞潮新材拟将7.50亿元召募资金用于高端过滤分离材料及配套元件出产基地成立形式（以下简称高端过滤分离材料形式），1.10亿元用于无机膜及成套过滤分离开导出产基地扩改建形式（以下简称无机膜形式），旨在丰富公司的产物结构并渐渐进取游关键中枢过滤材料鸿沟拓展。

　　这次募投形式触及的上游关键中枢过滤材料主要包括e-PTFE有机膜、PES有机膜及无机陶瓷膜，其中绝大部分将用于私用。飞潮新材先容：“e-PTFE膜、PES膜主要用于出产半导体及生命科学用过滤器件，现在已完成产物开发。”

　　按照形式贪图，高端过滤分离材料形式将出产有机膜材料及多种过滤元器件产物，形式成立期为18个月，预测达产后年均销售收入系数8.31亿元。其中，预测销售收入较高的包括半导体用过滤产物2.70亿元、生命科学用过滤器件8984.00万元等，另外深层膜堆过滤元件预测销售收入为2246.00万元。

　　无机膜形式将出产私用陶瓷膜及过滤器系统等产物，形式成立期为18个月，预测达产后年均销售收入系数1.22亿元，其中超精渡过滤器预测收入为4720.00万元。

　　把柄飞潮新材所述，募投产物中，金属过滤器件和工业级过滤器件主要应用于油气化工、新动力、食物饮料、泛半导体等鸿沟，半导体过滤器件和超精渡过滤器主要用于半导体鸿沟，深层膜堆过滤元件、生命科学用过滤器主要应用于生命科学鸿沟。也便是说，泛半导体、生命科学鸿沟是这次募投形式标重心干涉地点之一，飞潮新材也示意：“泛半导体和生命科学系刊行东说念主连年来的重心研发干涉鸿沟及往日发展地点。”

　　记者注释到，现在，飞潮新材在泛半导体和生命科学鸿沟的销售范畴仍然较小。按下流应用鸿沟分类，2020~2022年，公司来自泛半导体鸿沟的收入差异为631.59万元、415.17万元、514.53万元，收入占比差异为4.53%、2.27%、1.47%；来自生命科学鸿沟的收入差异为143.11万元、649.78万元、231.95万元，收入占比差异为1.03%、3.56%、0.66%。上述两个鸿沟的收入远远低于新动力、油气化工鸿沟，而且阐发期内均出现波动下落的情形。

国务院近期印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（简称《方案》），明确提及“开展汽车以旧换新”。

　　飞潮新材示意，在国表里商场的多进攻素影响下，以及泛半导体、生命科学鸿沟较高行业门槛的情况下，公司过滤产物的应用和发展面对诸多挑战；公司已得胜开发多款翻新产物，现在正处于客户测锤真金不怕火证和商场实际阶段，因此收入范畴相对较小。飞潮新材也示意，跟着时刻不停蓄积和产物握续翻新，公司在这些鸿沟的往日发展充满后劲。

　　那么，在现存收入仅数百万范畴，且商场实际面对“竞争敌手具有先发上风、产物考证周期较长”等弯曲的情形下，飞潮新材能否在募投形式达产后，在泛半导体、生命科学鸿沟终了数亿元的收入范畴？

　　关于2022年齿迹走势与可比公司各异原因、募投形式合感性等问题，2024年3月21日，《逐日经济新闻》记者致电飞潮新材并发送了采访邮件，但罢了发稿尚未获回应。

包袱裁剪：何松琳 棉类

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